蓝山球队第一季

细读江苏银行半年报：对公业务继续“挑大梁” 零售AUM转化“卡壳”_我的网站

一 | 　　上证报中国证券网讯（记者陈佳怡）董事长袁军履新后，江苏银行交出的首份半年度“成绩单”颇为亮眼——营收、净利实现双增；对公业务延续强势；资产质量稳健，不良率不到1%。　　细读数据来看，优秀如江苏银行也难言轻松：净息差未能企稳，“以量补价”特征明显；零售AUM规模虽居城商行之首，但对中收增长的转化并不明显等等。 8月24日消息，时隔1年多时间，玄戒系列迭代芯片玄戒O3正式亮相，这是小米史上最强悍的自研旗舰芯片。　　以资产规模计，江苏银行（5.61万亿元）稳坐城商行“头把交椅”，体量还超越部分股份行，距离平安银行（6.1万亿元）也仅一步之遥，市场更关心的是：融资结构转轨之际，其对公业务能否撑住穿越周期？财富管理业务能否撑起新的增长点？这都将考验江苏银行管理层未来的经营和治理能力。 这颗芯片行业首发支持最新的LPDDR6内存，比竞品高通和苹果公司更快一步支持了LPDDR6，其带宽高达113.8GB/s，相比玄戒O1提升48%。 据了解，LPDDR6是JEDEC固态技术协会于2025年7月发布的第六代低功耗双倍数据速率内存标准，属于面向移动设备和人工智能应用的通用类内存规格。该标准采用双子通道架构，每个子通道含12条数据信号线，支持24位宽通道设计，并引入动态效率模式、VDD2双电源供电等能效优化技术，较前代在性能与功耗控制方面均有提升。今年下半年，LPDDR6内存将迎来正式商用。除了支持LPDDR6，玄戒O3更将全模块All in AI。

二 | CPU增加双SME2加速单元，GPU新增8颗NX神经网络加速器，ISP内置AINR单元，DPU内置硬件AI超分辨率单元，ADSP内置AI引擎。无论在端侧AI性能、硬件级超分插帧还是夜景视频降噪方面，玄戒O3都将实现全面进化。　　对公依旧“能打”净息差持续下探　　报告显示，今年上半年，江苏银行实现营业收入489.52亿元，同比增长9.11%；归母净利润218.76亿元，同比增长8.09%。针对功耗和流畅性，玄戒O3进行了大量优化，采用玄戒统一融合总线架构和顶层金属走线等技术，实现行业领先的82ns静态时延表现。其中，利息净收入368.92亿元，同比增长12%。　　强劲的增长之下，净息差压力仍未消——报告期末，该行净息差为1.64%，同比下降14个基点，较2025年全年也收窄了9个基点。CPU方面，玄戒O3采用十核全大核设计，多核跑分首次突破15000分，性能提升60%。 官方表示，玄戒O3是团队历时459天带来的诚意之作，小米18 Fold将首发搭载玄戒O3芯片。　　拆解收益与成本两端来看：上半年，该行生息资产收益率为3.21%，较2025年同期的3.67%下降了0.46个百分点；计息负债平均付息率从1.89%降至1.59%，降幅为0.3个百分点。

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。　　如此来看，该行利息收入增长主要靠规模扩张，“以量补价”特征明显。截至报告期末，江苏银行资产总额5.61万亿元，较上年末增长13.79%。　　虽然规模仍在扩张，但相比过去几年的高速扩表，节奏已有所放缓。从季度数据来看，一季度江苏银行资产增长了约6500亿元，而二季度仅增加约300亿元，扩表节奏显著放缓。当然，这可能与季节性因素和投放节奏有关。　　从资产结构来看，对公业务依旧是该行扩表的主力，与江苏经济大省底色相互印证。

四 | 截至报告期末，江苏银行各项贷款余额2.77万亿元，较上年末增长12.20%。

五 | 其中，对公贷款余额1.94万亿元，较上年末增长16.72%。公司贷款对利息收入的贡献从40.16%升至42.73%，同比上升2.57个百分点。　　江苏银行对公业务持续多年相当“能打”，让市场留下深刻的印象。该行2025年年度报告显示，截至报告期末各项贷款2.47万亿元，较上年末增长17.84%，其中对公贷款1.66万亿元，较上年末增长26.11%。　　另一大对营收形成支撑的是投资业务。报告期内，江苏银行债务工具投资利息收入197.50亿元，同比大增21.28%。　　零售AUM规模增长强劲中收净收入“原地踏步”　　在息差承压的背景下，不少银行将拓展中收作为重要抓手。江苏银行也不例外，深入推进“做大零售业务，做优财富管理”发展战略，但带来的业绩贡献应该说不及预期。　　零售业务整体呈收缩态势。

六 | 截至报告期末，江苏银行个人贷款余额6496亿元，较上年末下降1.65%。其中，信用卡余额从上年末的287.29亿元下降至226.71亿元，降幅超20%；个人消费贷款、住房按揭贷款、个人经营性贷款均有所下降。　　从报告数据来看，财富管理业务规模倒是冲得相当猛。

七 | 　　报告显示，截至上半年末，江苏银行零售AUM规模突破1.83万亿元，年增量超1900亿元，势头强劲。其中，零售存款规模突破1.1万亿元，AUM、存款规模和增量均居城商行首位。与此同时，该行私行客户突破2万户，较上年末增速超20%，私行AUM较上年末增速超20%。　　零售AUM规模增速强劲的同时，带来的中收增长却几乎“停滞”。上半年，江苏银行手续费及佣金净收入31.94亿元，同比微增0.26%。与隔壁城商行“标杆”宁波银行相比，该行零售AUM规模1.43万亿元，带来的手续费及佣金净收入43.17亿元，同比增长53.90%。　　这意味着，江苏银行AUM规模快速增长还没能很好地转化为利润。从收支两端来看，除了收入端银行卡手续费收入大降外，还可能是因为手续费及佣金支出增加、成本较高所致。数据显示，上半年该行手续费及佣金支出10.43亿元，同比增长73.74%，其中结算与清算手续费支出同比激增277.37%。

八 | 　　资产质量保持稳健零售风险值得留意　　从银行风险指标来看，江苏银行资产质量保持稳健。截至6月末，该行不良贷款率为0.81%，较上年末下降3个基点；拨备覆盖率为304.83%，较上年末的322.98%有所下降，但还比较厚实。　　不过，这并不意味着压力完全消失，零售风险在冒头。

九 | 报告期末，该行个贷不良率有所抬升，个人经营贷风险尤其值得关注。数据显示，今年6月末，该行个人贷款不良率为1.03%，较上年末上升了0.07个百分点，其中个人经营性贷款不良率为3.06%，较上年末上升了0.6个百分点。　　另一个值得关注的指标来自资本充足率。

十 | 在资产规模保持高速增长的同时，江苏银行资本充足率指标较2025年末均出现一定下行，尤其是核心一级资本充足率，已不到9%。　　截至6月末，江苏银行资本充足率为12.40%，较上年末下降0.47个百分点；一级资本充足率为11.19%，较上年末下降0.48个百分点；核心一级资本充足率为8.67%，较上年末下降0.26个百分点。　　若与一季度相比，上述三大资本充足率指标均有提升。中泰证券银行团队称，江苏银行资本充足率呈现季度规律，由于早投放早受益，一季度一般为资本压力最大的时点，二季度逐步回升且同比提升。　　快速扩表也会过快消耗资本。